研报正文宏观方面，受日元走强，美联储内部分歧较大等因素影响，美元指数大幅回落至99下方，提振有色板块。

库存方面，国内社会库存持续下滑，LME库存维持低位，结构性供给紧张格局维持。但当前估值较高，短期供需面新增驱动有限，短期价格波动受宏观面影响较大，仍需警惕阶段性波动风险。中东方面，特朗普再度威胁对伊朗发动打击，地缘风险升温令海湾地区电解铝生产环境不确定性增加，尽管中期供应修复预期尚存，但短期LME库存维持低位，海外供应偏紧格局延续。铝水比例维持高位持续压缩铸锭量，随着“金九银十”传统旺季深入，终端集中开工有望带动提货需求集中释放，库存去化斜率将进一步抬升，铝价下方支撑坚实。