国内男裤龙头九牧王发布2026年半年报，财报呈现出十分割裂的景象：营收小幅增长，扣非净利润大幅改善，但归母净利润近乎遭遇“膝盖斩”，资本市场波动带来的金融资产浮亏，成为左右公司账面利润的关键变量。

公司解释，报告期金融资产公允价值变动收益较上年同期减少约1.36亿元，服装主业实实在在赚钱，金融资产浮亏却吞噬了绝大部分账面利润。20222024年，九牧王公允价值变动损益连续三年为负，2022年直接造成归母净利润由盈转亏；2025年行情反转，金融资产贡献收益，占到当年归母净利润一半以上，抬升了业绩基数；2026年上半年再度转向，公允价值变动损益约1.10亿元，直接压制归母利润。