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2万亿抛压减持新规生变 监管寻找解禁洪峰下动态平衡

2019-10-27 22:18:27    来源:经济观察报    我来说两句()
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 2万亿抛压下减持新规生变 监管寻找解禁洪峰下的动态平衡

 
  郑一真
 
  如何寻找股东减持与市场压力,以及融资规模与资金供给之间的动态平衡?
 
  A股迎来年内最大解禁洪峰。Wind数据显示,截至10月25日的两周内,A股解禁市值高达2221亿元。其中,20日当周,A股解禁规模超1600亿。具体来看,天风证券(6.350, 0.09, 1.44%)、长城证券(12.480, 0.28, 2.30%)、上海银行(9.640, 0.08, 0.84%)、中国人保(8.600, -0.03, -0.35%)、杭州银行(8.770, 0.12, 1.39%)、凯莱英(121.400, -0.80, -0.65%)、贝达药业(53.740, -0.40, -0.74%)、迈瑞医疗(176.290, 4.38, 2.55%)等多家公司解禁市值更是超过百亿元。
 
  解禁洪峰之下,今年A股产业资本净减持超过3000亿元。一方面,市场面临大规模解禁减持的压力,IPO常态化以来,上市企业原始股东累积的待减持股份不断增多,而最严股权质押新规实施以来,上市公司融资渠道缩减,股东减持变现的诉求在增强;另一方面,2017年修订的“史上最严减持新规”已经不适应当下的市场趋势。
 
  据监管接近人士透露,监管层正在考虑对减持规定进行松绑,以更适应市场需求。
 
  北京某券商人士对经济观察报记者表示,目前来看,可能会对定增类股东适当放宽,对大股东减持套现估计不会放开,现在关键是要找到政策的平衡点。
 
  解禁与减持
 
  Wind数据统计显示,10月21日至10月25日当周共有29家公司限售股陆续解禁,合计解禁量30.89亿股,按10月18日收盘价计算,解禁市值为290.09亿元,较前一周解禁市值1148.46亿元下降74.74%。
 
  从解禁市值来看,10月21日是解禁高峰期,14家公司解禁市值合计231.42亿元,占下周解禁规模79.77%。按10月18日收盘价计算,解禁市值居前三位的是:天风证券(142.17亿元)、山东黄金(32.420, 1.22, 3.91%)(52.89亿元)、能科股份(24.940, 0.39, 1.59%)(15.75亿元)。从个股的解禁量看,解禁股数居前三位的是:天风证券(18.35亿股)、*ST节能(1.410, -0.04, -2.76%)(维权)(3.49亿股)、山东黄金(1.64亿股)。
 
  从行业来看,解禁规模较大的行业为银行(946亿)、资本货物(439亿)、制药、生物科技与生命科学(429亿)、保险(397亿)、软件与服务(269亿)、技术硬件与设备(222亿)及多元金融(213亿);减持压力较小的行业为媒体、食品与主要用品零售、汽车与汽车零部件。
 
  以天风证券为例,其上市满一周年之际,也正值大小非减持解禁之时。Wind数据显示,天风证券首发原始股东有18亿限售股于10月21日解禁,按当天收盘价6.98元计算,解禁市值高达126亿元。
 
  本次解禁的限售股数量是解禁前流通股的三倍多。对于天风证券而言,更大的压力在2021年,彼时解禁限售股达28亿股。
 
  百亿减持解禁压力之下,天风证券股价于10月14日开始持续下跌,截至10月24日累积跌幅达到28%,其中更是连续录得两个跌停板。虽然,天风证券于23日公告称,23家限售股解禁股东表示短期内不减持,这部分股东持股占此次限售股解禁数的70.98%,但是股价仍不改下跌趋势,较高峰期的12.42元已经几近腰斩。
 
  长城证券同样面临百亿解禁压力。长城证券10月23日晚间公告称,其13.5亿股股份解除限售,将于10月28日上市流通,占总股本43.62%,是解禁前流通股的4倍多。
 
  长城证券自10月14日以来,股价持续下跌,截至10月25日收盘,该股报收于12.48元/股,较高峰的18.45元跌去32%。
 
  除了正常减持之外,更是有上市公司“花式减持”收到监管的警示函。
 
  10月21日,歌尔股份(17.840, 0.32, 1.83%)董事长姜滨、副总裁刘春发刚刚宣布分别减持3245万股、5966万股,歌尔股份同时宣布,公司拟以5亿-10亿元回购股份,回购价不超21元/股,回购资金约占公司三季度末货币资金余额的16.39%至32.78%,歌尔股份随后收到深交所的问询函,要求说明回购计划是否存在配合股东减持及可交债换股的动机,以及是否存在回购的必要性。
 
  科士达(9.080, -0.10, -1.09%)同样在宣布控股股东减持1165万股之后,发起回购计划,称拟以不超过10.00元/股的价格回购公司股份用于股权激励或员工持股计划。深交所10月24日发来问询函,质疑其回购是否为了配合股东减持。
 
  最严减持规定松绑
 
  Wind数据显示,2019年四季度和2020年一季度,A股解禁市值为8749.68亿元和12134.82亿元,减持规模超过2万亿,单季度解禁市值处于2015年来的高位。
 
  大规模解禁之下,股东减持亦在高位。Wind数据统计显示,截止到10月23日,今年A股产业资本净减持3080.97亿元,已连续9个月净减持。其中9月份重要股东通过二级市场增持109.78亿元,减持1025.78亿元,净减持916亿元。具体个股来看,10月以来,拟减持市值超过1亿元有61家,顺丰控股(40.940, 0.51, 1.26%)、二三四五(3.250, -0.02, -0.61%)、歌尔股份、南洋股份(16.050, 0.55, 3.55%)拟减持最高市值均超过10亿元。
 
  2019年至今,已有1502家上市公司,累计发布了2528份减持计划,计划减持股数427亿股,计划减持市值4345亿。不过,从今年A股的指数表现来看,庞大的减持潮并未对A股形成实质冲击和影响。
 
  考虑到未来的解禁压力,国金证券(8.690, 0.11, 1.28%)策略分析师李力峰认为,A股指数在三千点的整数关口,且考虑到获利盘较重,A股限售股解禁压力较大,预计A股指数在3000点位置或有反复,但整体不悲观,更多的需重视配置风格。
 
 
  减持令A股承压,但目前的最严减持新规是否适应当下的市场趋势呢?过去几年,证监会曾多次对上市公司股东减持股份的规定进行修改。
 
  2015年7月8日,在股市大幅震荡的背景之下,证监会修改减持规定,明确“6个月内禁止减持”,同时鼓励增持;2017年5月,为了抑制市场上清仓式减持的投机之风,证监会又出台了“史上最严减持新规”,遏制集中、大幅、无序减持扰乱二级市场秩序。
 
  上述北京谋券商人士分析认为,自2017年以来,证券市场三大新规,对市场产生了深刻的影响。一个是资管新规,限制了杠杆;第二个是减持新规,出台背景为2016年底,上市公司大股东们清仓减持引起投资者的不满;第三个是质押新规,限制了上市公司股东们质押持股比例。
 
  三大新规导致了上市公司股东们,卖不了,续不了,补不了的困境。现在减持规则生变,A股的政策需要找到一种动态平衡,平衡股东减持与二级市场股民承压,平衡融资规模与资金供给。
责任编辑:晓青

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